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摘要：

周期定位：1）国内处于三周期分析框架下的第1 阶段复苏期；海外仍处于三周期分析框架下的第4到第5 个阶段的过渡，美联储6 月份加息与否市场仍有分歧。2）库存周期角度下，中国仍在被动去库阶段，政策加持下，补库或在年底。美国仍处于需求、库存增速双探底的主动去库周期，加息顶部已至。密切观察需求端、劳动力市场动向。

宏观君之见：7 月份政治局会议传达了一些新的信息。“房住不炒”不再重提的同时，针对资本市场发展以及投资者信心建设的一系列举措箭在弦上。

7 月大类资产表现回顾：权益资产方面，随着政治局会议的召开以及传递的正面消息，整体7 月份A 股港股市场表现逐渐转强，欧美股票市场表现依然坚挺。国内10 年期利率债在2.6%一带遭遇阻力，债券机构投资者整体久期开始微降，国债期货多空分歧逐渐增加。商品资产方面，受通胀下行超预期与加息结束预期，原油与有色金属表现强劲。

8 月宏观展望：PPI 预计见底回升，企业盈利料持续边际改善，中美预计在今年年末或明年年初触达新一轮需求共振。往后看，国内权益市场可能会经历预期转好、具体政策加持以及基本面跟上这三个不同阶段；商品市场也将逐渐转暖；利率债观点偏谨慎，中资美元债将迎来估值修复。

风险提示：

地缘政治风险升级、内生性增长过缓